GameStop, historiquement spécialisé dans la vente de jeux vidéo, a soumis une proposition de 125 dollars par action pour acquérir eBay, soit une prime de 20 % par rapport au cours de clôture de samedi dernier. Avec une capitalisation boursière de 12 milliards de dollars, GameStop s’attaque à une cible quatre fois plus grosse que lui. Pour soutenir cette opération, l’entreprise aurait déjà sécurisé un financement par emprunt de 20 milliards de dollars auprès de la TD Bank.
20 milliards de dette et 2 milliards d’économies annuelles
Le montage financier de cette acquisition repose, sans grande surprise, sur une réduction très importante des dépenses. Ryan Cohen s’engage à supprimer 2 milliards de dollars de coûts annuels dans les 12 mois après avoir clôturé la transaction. Dans une lettre adressée aux investisseurs, il pointe du doigt l’inefficacité marketing d’eBay, qui a dépensé 2,4 milliards de dollars en 2025 pour ne gagner qu’un million d’utilisateurs actifs supplémentaires. Son plan prévoit de couper 1,2 milliard dans le marketing, 300 millions dans le développement de produits et 500 millions dans les frais administratifs.
Pour prouver sa détermination, le PDG de GameStop propose de diriger la nouvelle entité sans aucun salaire, bonus en espèces ou parachute doré. Sa rémunération sera uniquement indexée sur la performance boursière de l’entreprise. Il propose qu’une partie de ses actions ne devienne disponible que si la valeur de marché de GameStop atteint les 100 milliards de dollars. Cohen n’en est pas à son coup d’essai, puisque cette méthode de gestion a déjà été appliquée chez GameStop, avec succès. L’entreprise est ainsi passée d’une perte nette de 381 millions de dollars en 2021 à un bénéfice de 418 millions de dollars aujourd’hui. Si le conseil d’administration d’eBay rejette cette offre, Cohen a déjà prévenu qu’il s’adresserait directement aux actionnaires pour les convaincre.
La transformation des magasins physiques en hubs logistiques eBay
Le cœur du projet est de lier les boutiques physiques de GameStop à la plateforme en ligne d’eBay. Les points de vente pourraient ainsi devenir des lieux de collecte pour les articles vendus sur eBay. Une proximité physique qui serait un des piliers pour concurrencer le modèle de livraison d’Amazon. Ryan Cohen souhaite également que la plateforme investisse massivement dans le « live commerce », un système de vente en direct par flux vidéo déjà utilisé par les grandes marques pour interagir avec les acheteurs.
De son côté, eBay a déjà entamé une mutation vers ce qu’il appelle le « commerce agentique » : l’entreprise utilise l’IA pour automatiser la découverte de produits et la comparaison de prix, allant jusqu’à interdire les agents d’IA tiers pour privilégier ses propres outils. Les revenus publicitaires d’eBay ont bondi de 33 % en un an pour atteindre 581 millions de dollars, portés par des innovations comme « Magical Listings », une fonctionnalité IA qui a augmenté de 50 % le taux de création de nouvelles annonces. En fusionnant ces technologies avec le réseau de magasins de GameStop, Ryan Cohen espère bâtir une holding capable de tenir tête au géant Amazon.
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Source : The Wall Street Journal
