” Le problème de la Banque centrale européenne [BCE], c’est qu’elle n’a jamais tapé du poing sur la table, même quand la situation ne l’exi-geait pas… Il lui fallait mar-quer son territoire quand tout allait bien. Aujourd’hui, je crains qu’il ne soit trop tard “, ironise un conjoncturiste d’une grande banque française, habitué dans les années 1980 et 1990 aux verdicts de la Bundesbank. Force est de constater que la BCE n’a pas l’autorité financière qu’avait hier la ” Buba ” de Francfort. C’est la rançon de son attentisme depuis sa création. Pour avoir hésité à baisser de façon significative les taux d’intérêt, à affirmer son pouvoir et à donner une impulsion à l’économie européenne, l’institution, créée si difficilement, n’est plus qu’un avion en pilo- tage automatique, réagis- sant passivement aux aléas de la conjoncture. Mais face à une bourrasque, un pilote automatique n’a jamais remplacé l’initiative des hommes. C’est ce que doivent réaliser aujourd’hui ses dirigeants. Les experts n’excluent pas le retour à la ” stagflation “, c’est-à- dire la récession conjuguée à l’inflation. Ce qui serait le pire des scénarios…Pour avoir voulu juguler une inflation supportable dans un contexte de croissance soutenue, la BCE risque de perdre sur les deux tableaux. Les économies nationales aussi.
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